Пятифакторная модель Альтмана: классическая, для неакционерных компаний, примеры расчетов
Модель Альтмана была разработана на основе анализа деятельности 66 американских компаний, половина из которых стали банкротами в течение 19 лет, а другая половина осталась на рынке.
СодержаниеПоказать- Понятие и применение пятифакторной модели
- Классическая пятифакторная модель
- Пятифакторная модель для неакционерных компаний
- Модель Альтмана-Сабато
Понятие и применение пятифакторной модели
Альтман проанализировал 22 количественных фактора и выделил на их основе 5 коэффициентов, рассчитываемых, как отношения ключевых финансовых показателей:
- стоимости активов;
- прибыли;
- оборотного капитала;
- объема обязательств и т. д.
К каждому коэффициенту была рассчитана константа, уравновешивающая его влияние на результат расчетов вместе с другими коэффициентами. Вероятность банкротства определяется по числовому диапазону, в котором находится рассчитанный главный фактор Z.
Классическая пятифакторная модель
Классическая модель применяется для определения рисков несостоятельности акционерных предприятий, акции которых торгуются на фондовых биржах.
Вычисление главного фактора производится по формуле:
Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5, где:
- К1 – отношение суммы оборотных средств к стоимости активов;
- К2 – отношение чистой прибыли к стоимости активов;
- К3 – отношение операционных доходов к стоимости активов;
- К4 – отношение рыночной суммарной цены всех акций к объему долговых обязательств;
- К5 – отношение вырученных за весь период средств к стоимости активов.
Числовой диапазон, в котором находится рассчитанный показатель Z, делится на зоны:
- красная зона (высокая вероятность банкротства) – Z меньше 1,8;
- серая зона (вероятность банкротства неопределяемая) – Z в интервале от 1,8 до 2,9;
- зеленая зона (вероятность банкротства низкая) – Z превышает 2,9.
Помимо рассчитываемого значения Z, коэффициенты модели Альтмана могут также хаpaктеризовать финансовое состояние фирмы независимо друг от друга. К1 показывает степень независимости фирмы от кредитных организаций, К3 также показывает независимость, но более универсально – без учета применяемой системы налогообложения.
Коэффициент К4 хаpaктеризует запас прочности компании на случай чрезмерного роста обязательств, а К5 является мерой эффективности использования активов для создания дохода.
Пример 1
Акционерное общество имеет долговые обязательства на сумму 4 500 000 рублей, а рыночная стоимость акций равна 7 000 000 рублей, при этом стоимость активов составляет 6 124 000 рублей, объем оборотного капитала – 1 570 000 рублей, нераспределенная прибыль – 650 000 рублей, а операционная прибыль – 584 000 рублей. Выручка за весь период составила 8 000 000 рублей.
Значения коэффициентов:
- К1 = 1570000 / 6124000 = 0,256;
- К2 = 650000 / 6124000 = 0,106;
- К3 = 584000 / 6124000 = 0,095;
- К4 = 7000000 / 4500000 = 1,555;
- К5 = 8000000 / 6124000 = 1,306.
Значение Z равно:
- 1,2 * 0,256 + 1,4 * 0,106 + 3,3 * 0,095 + 0,6 * 1,555 + 1,306 = 2,753.
Z находится в интервале от 1,8 до 2,9 (в зоне неопределенности), и для определения вероятности банкротства нужен дополнительный анализ.
Пятифакторная модель для неакционерных компаний
Для неакционерных компаний пятифакторная модель была модифицирована – расчет коэффициента К4 производится, как частное между объемом собственного капитала и суммой всех обязательств, остальные коэффициенты рассчитываются так же, как и в классической пятифакторной модели.
Значение Z рассчитывается по измененной формуле:
- Z = 0,717 * К1 + 0,847 * К2 + 3,107 * К3 + 0,42 * К4 + 0,998 * К5.
Распределение значений Z по зонам:
- Z больше 2,9 – зеленая зона;
- Z в интервале от 1,23 до 2,9 – зона неопределенности;
- Z меньше 1,23 – красная зона (высокие риски банкротства в течение года).
Пример 2
Капитализация фирмы составляет 7 540 000 рублей при объеме кредитных обязательств 4 500 000 рублей. Выручка за весь период составила 6 000 000 рублей, нераспределенная прибыль – 560 000 рублей, а прибыли до вычета налогов – 480 000 рублей.
Значения коэффициентов:
- К1 = (7540000 - 4500000) / 7540000 = 0,403;
- К2 = 560000 / 7540000 = 0,074;
- К3 = 480000 / 7540000 = 0,064;
- К4 = 7540000 / 4500000 = 1,676;
- К5 = 6000000 / 7540000 = 0,796.
Z = 0,717 * 0,403 + 0,847 * 0,074 + 3,107 * 0,064 + 0,42 * 1,676 + 0,998 * 0,796 = 1,627.
Значение Z находится в серой зоне, но ближе к ее нижней границе (1,23), поэтому вероятность банкротства есть, но для точного определения нужны дополнительные исследования финансового состояния фирмы.
Модель Альтмана-Сабато
Данная модель является универсальным способом оценки рисков банкротства, так как по итогам вычислений выдается вероятность банкротства юрлица в процентах. Модель основана на методе логистической регрессии и учитывает сроки долговых обязательств и проценты, начисляемые за использование кредитов.
Вероятность вычисляется по формуле:
А = 1 / (1 + е^(-y)),
Y = 4,28 + 0,18 * К1 - 0,01 * К2 + 0,08 * К3 + 0,02 * К4 + 0,19 * К5, где:
- К1 равен отношению операционной прибыли к сумме активов;
- К2 – отношение краткосрочных обязательств к собственному капиталу;
- К3 – отношение чистой прибыли к стоимости активов;
- К4 – отношение средств на счете компании к стоимости активов;
- К5 – отношение операционной прибыли к процентам по заемным средствам.
е – экспонента, в вычислениях данного типа берется с точностью до шести значащих цифр.
Пример 3
Стоимость активов компании равна 5 690 000 рублей, операционная прибыль составляет 4 600 000 рублей, объем краткосрочных обязательств (3 месяца) равен 7 800 000 рублей при 56% годовых. Чистая выручка составила 5 300 000 рублей, а на счетах размещены средства в размере 3 200 000 рублей:
- К1 = 4600000 / 5690000 = 0,808;
- К2 = 7800000 / 5690000 = 1,371;
- К3 = 5300000 /5690000 = 0,931;
- К4 = 3200000 / 5690000 = 0,562;
- К5 = 4600000 / (7800000 * 0,56 * (3 / 12)) = 4,212.
Y = 4,28 + 0,18 * 0,808 – 0,01 * 1,371 + 0,08 * 0,931 + 0,02 * 0,562 + 0,19 * 4,212 = 11,882.
Вероятность банкротства А = 1 / (1+ 2,71828^(-11.882)) = 0,99, то есть вероятность несостоятельности компании в течение года составляет 99%. По анализу коэффициентов очевиден вывод, что основной причиной банкротства является превышение краткосрочных обязательств над стоимостью всех активов, что является симптомом крупных финансовых проблем.
Что такое нотариальная сделка купли продажи квартиры и как она проходит? Преимущества и недостатки покупки недвижимости с участием нотариальной конторы....
16 10 2026 19:42:33
На директора школы могут пожаловаться родители учащихся и учителя. Подача жалобы в Министерство и Департамент образования, Роспотребнадзор, прокуратуру....
15 10 2026 13:15:18
Федеральный закон №127-ФЗ и порядок привлечения к субсидиарной ответственности директора ООО и учредителя, перечень действий и документов....
14 10 2026 11:40:36
В каких случаях и для каких продуктов может быть использована ставка НДС 10%? Полный обзор товаров и услуг. Документы для получения сниженной ставки....
13 10 2026 23:49:52
Что такое заявление об установлении отцовства. Правила составления искового заявления об установлении отцовства. Типовой образец документа....
12 10 2026 8:27:37
Программы социального ипотечного кредитования для многодетных семей и государственное льготное субсидирование приобретения жилья....
11 10 2026 23:42:12
Можно ли продать квартиру если там прописаны несовершеннолетние дети? Законодательство, особенности сделки, этапы купли-продажи....
10 10 2026 20:39:56
Согласие супруга на расторжение бpaка: заявление в ЗАГС и в суд ‒ содержание документа и правила составления. Когда используется согласие?...
09 10 2026 15:57:10
Исполнение госконтpaкта по 44-ФЗ подразумевает процесс выполнения заказчиком и подрядчиком своих обязательств по договору....
08 10 2026 14:17:21
Палеев Рафаэль Семенович Вся доступная информация об адвокате была взята с открытого источника: Министерства юстиции Российской Федерации и предоставляется...
07 10 2026 7:13:11
Участие физлиц в государственных и муниципальных закупках по 44 и 223 ФЗ: нормативная основа, особенности, правила регистрации на ЭТП, порядок заключения контpaкта....
06 10 2026 1:54:17
При оформлении счета-фактуры на возврат товара поставщику нужно учитывать рекомендации Минфина. Алгоритм заполнения и образец документа....
05 10 2026 12:25:46
В случае если арбитражный суд признает заявление о признании должника банкротом обоснованным, он вводит в отношении него процедуру наблюдения....
04 10 2026 15:43:34
Возражение на жалобу в ФАС является законным способом защиты интересов участниками госзакупки, на которых пожаловалась вторая сторона. Образец ответа....
03 10 2026 11:12:32
ПроцеДypa отказа от товара, заказанного в интернет-магазине: отказ от товара до его получения и отказ от посылки с наложенным платежом на почте....
02 10 2026 3:55:45
Пошаговая инструкция по оформлению прав собственности на муниципальную квартиру. Необходимые документы и важные моменты....
01 10 2026 15:43:40
Люди, получая приглашение в суд в качестве присяжного, задумываются над вопросами: “Можно ли не ходить”, “Что грозит в случае неявки”, “Как проходит суд”....
30 09 2026 1:34:47
Покупатель вправе потребовать выплаты неустойки, если продавец ведет себя недобросовестно, опираясь на статьи 23 и 23.1 Закона "О защите прав потребителей"....
29 09 2026 8:11:14
Стоимость апартаментов при прочих равных условиях ниже цен на квартиры. Но экономия оборачивается существенной переплатой по коммунальным платежам....
28 09 2026 23:18:33
При задержках на работе сотрудник вправе требовать компенсацию, но для этого нужно соблюдение ряда условий, в частности, инициатива работодателя....
27 09 2026 2:59:36
Котировочная заявка по 44-ФЗ подается при осуществлении закупки в пределах 500 тыс. р., главным критерием оценки которой является цена....
26 09 2026 8:18:44
Руководство пользователя ЕИС по 44-ФЗ: понятие и роль в функционировании Единой информационной системы, место расположения, основное содержание....
25 09 2026 14:42:30
Что грозит за проживание не по месту прописки мигрантам и лицам, которые их зарегистрировали у себя? Виды нарушений миграционного законодательства....
24 09 2026 23:26:44
Москвичи имеют возможность ознакомиться с перечнем стартовых площадок и особенностями планировок новых квартир по программе реновации....
23 09 2026 5:18:25
ФСС РФ предоставил разъяснения по уплате страховых взносов по несчастным случаям и профессиональным заболеваниям в 2019-2021 годах. Расчет тарифов и льгот....
22 09 2026 20:34:51
Документы для усыновления ребенка в опекунский орган и судебную инстанцию. Усыновление ребенка жены. Образцы документов, которые подаются в органы опеки....
21 09 2026 23:40:43
Накопительный счет Временные расчетные (накопительные) счета в обязательном порядке открываются при создании юридического лица. В соответствии с требованиями...
20 09 2026 9:36:25
Временная регистрация по месту пребывания: определения согласно действующему законодательству, описание сущности. Есть ли отличия от временной прописки?...
19 09 2026 20:29:26
Можно ли вернуть товар без упаковки обратно в магазин, если он имеет надлежащее или ненадлежащее качество, а также находится на гарантии?...
18 09 2026 19:25:28
Какой порядок постановки на воинский учет предусмотрен при наличии временной регистрации? Особенности постановки, сроки и возможные наказания за уклонение....
17 09 2026 11:31:13
ФЗ №151 от 27.06.2019 внес в законодательство о долевом строительстве значительные изменения. Одно из основных – возможность создания фондов субъектов РФ....
16 09 2026 9:49:47
В июле 2019 года в Федеральный закон 218-ФЗ о регистрации недвижимости были внесены изменения. Они затронули нормы сделок с долевым имуществом....
15 09 2026 1:50:28
Кто может встать на учет в качестве безработного? Статус безработного не по прописке, а по месту проживания. Как и где отмечаться? Временная регистрация....
14 09 2026 7:12:15
Правила составления договора купли-продажи недвижимого жилого имущества с мебелью и бытовой техникой. Особенности проведения сделки....
13 09 2026 22:12:44
Для возврата квартиры после ее приобретения у покупателя должны быть весьма веские основания, которые перечислены в Гражданском кодексе РФ....
12 09 2026 13:18:36
Особенности составления и содержания договора купли-продажи жилья при помощи ипотечного кредита. Существенные условия и законодательство....
11 09 2026 3:50:10
Общая долевая собственность на земельный участок: что такое общая долевая собственность, к каким участкам может применяться, участники...
10 09 2026 8:48:13
В каких случаях выплачивается неустойка за просрочку поставки товара? Какие существуют виды неустоек? По какой формуле производится расчет?...
09 09 2026 13:32:18
Раздел 11 декларации НДС: кто и как должен заполнять, пошаговая инструкция, что необходимо учесть...
08 09 2026 21:22:57
Иногда радость от унаследованной квартиры длится недолго – родственники покойного не дают вселиться в нее законному наследнику. Что следует делать?...
07 09 2026 1:48:31
Определение и законодательное регулирование гражданского 💫 бpaка в РФ. Юридические отличия бpaка от сожительства без ⚡ регистрации....
06 09 2026 19:38:59
При покупке чемодана на него устанавливается гарантия. Срок гарантии начинает действовать с момента передачи чемодана клиенту....
05 09 2026 4:35:36
Описание процедуры начисления и оплаты коммунальных услуг для лиц, проживающих в коммунальной квартире. Порядок действий и необходимые документы....
04 09 2026 11:40:48
С 1 января 2020 года вступит в силу ФЗ №305: некоторые семьи смогут получать пособия в размере прожиточного минимума на ребенка до достижения им трех лет....
03 09 2026 13:10:44
Права и обязанности родителей детей-инвалидов: перечень прав и их нормативное регулирование, механизмы защиты нарушенных прав....
02 09 2026 7:48:29
С 2019 года вступили в силу новые правила ОМС. Изменения коснулись порядка обращения граждан с целью замены страховой организации и требований к полисам....
01 09 2026 10:58:54
На пособие по уходу за ребенком-инвалидом могут претендовать не только родители или опекуны, но и посторонние люди, которые осуществляют уход за инвалидом....
31 08 2026 13:13:54
Этап конкурсного производства является завершающим в процедуре банкротства юридического лица, и его окончание происходит по статье 149 127-ФЗ....
30 08 2026 5:20:42
Протокол разногласий к контpaкту по 44-ФЗ составляется исполнителем для внесения изменений в подготовленный заказчиком контpaкт....
29 08 2026 19:27:37
Куда эмигрировать из России проще всего? Обзор самых популярных стран, куда реально уехать нашим соотечественникам....
28 08 2026 19:52:51
Еще:
законы -1 :: законы -2 :: законы -3 :: законы -4 :: законы -5 :: законы -6 :: законы -7 :: законы -8 :: законы -9 :: законы -10 :: законы -11 :: законы -12 ::
