Оценка вероятности банкротства предприятия: как можно предотвратить финансовую несостоятельность организации?

Оценка вероятности несостоятельности производится при помощи качественных и количественных методов.

СодержаниеПоказать

• Факторы оценки вероятности банкротства
• Классические модели оценки
• Модели Альтмана
  • Двухфакторная модель
  • Пятифакторная модель
  • Модифицированная формула
• Модель Бивера
• Модель Таффлера
• Модель Лиса
• Предотвращение банкротства

Факторы оценки вероятности банкротства

Качественные методы позволяют предвидеть будущую несостоятельность фирмы по неисчисляемым хаpaктеристикам предприятия и внешней экономической среды. Качественный подход учитывает следующие факторы, подрывающие платежеспособность предприятия:

• наличие долговых обязательств с высокими процентами;
• участие в заведомо невыгодных сделках;
• устаревание оборудования и технологий;
• отсутствие стратегии развития;
• большая доля неликвидной собственности;
• внешние ограничения на торговлю;
• рост налоговой нагрузки;
• кадровый дисбаланс;
• некомпетентное руководство.

К внешним причинам также относят системный кризис отрасли, когда ряд компаний одной сферы деятельности терпит убытки по независящим от них причинам.

Количественные способы оценки вероятности банкротства заключаются в систематизации финансовых показателей для большого числа действующих и обанкротившихся компаний и составлении обобщенных математических моделей, позволяющих достаточно точно прогнозировать несостоятельность по нескольким важным параметрам:

• стоимость активов;
• объем краткосрочных и долгосрочных обязательств;
• размер выручки;
• чистая прибыль;
• оборотный капитал и т. д.

Большое значение имеет соотношение таких параметров между собой – на этом основании строятся классические модели для определения вероятности банкротства в течение будущих пяти лет.

Классические модели оценки

Для оценки рисков банкротства используются следующие модели:

• Альтмана;
• Бивера;
• Таффлера;
• Лиса;
• Иркутская модель;
• метод баллов Аргенти.

Существуют и менее распространенные модели, актуальные для узкоспециального анализа компаний, ведущих бизнес в конкретной отрасли.

Модели Альтмана

Альтман разработал свою модель для определения рисков банкротства на основе анализа деятельности 66 американских фирм, проводимого в течение 19 лет. Модели Альтмана различаются по области применения, точности прогноза и используемым расчетным коэффициентам (факторам). Вероятность несостоятельности определяется по значениям ключевого расчетного фактора Z.

Двухфакторная модель

Формула:

Z = -0,39 + 1,073 * К1 + 0,058 * К2, где:

• К1 – сумма оборотных активов, поделенная на объем краткосрочных обязательств в рублях;
• К2 – сумма долгосрочных и краткосрочных долговых обязательств, поделенная на стоимость активов.

Если Z меньше нуля, вероятность несостоятельности превышает 50%, при Z=0 вероятность банкротства 50%, далее риски снижаются пропорционально увеличению фактора Z.

Пятифакторная модель

Формула:

Z = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5, где:

• К1 – значение оборотного капитала, деленное на стоимость активов;
• К2 – сумма чистой прибыли до распределения, деленная на стоимость активов;
• К3 – операционная прибыль, деленная на стоимость активов;
• К4 – рыночная цена акций компании, деленная на сумму долговых обязательств;
• К5 – сумма выручки за весь период, деленная на стоимость активов.

По рассчитанным значениям Z определяются риски банкротства:

• если Z больше 2,9 – риски несостоятельности минимальные;
• если Z больше 1,8 и меньше 2,9 – неопределенность, требуется дополнительный финансовый анализ;
• если Z меньше 1,8 – фирму ожидает банкротство в течение года.

Модифицированная формула

Для компаний, не размещающих акции на фондовых биржах, формула Альтмана для определения фактора Z модифицирована:

Z = 0,717 * К1 + 0,847 * К2 + 3,107 * К3 + 0,42 * К4 + 0,998 * К5.

Риски банкротства определяются так:

• если Z больше 2,9 – фирма стабильна;
• если Z больше 1,23 и меньше 2,9 – неопределенность;
• если Z меньше 1,23 – банкротство в течение года.

Коэффициент К4 для неакционерных обществ рассчитывается, как объем собственного капитала, деленный на объем заемных средств, остальные коэффициенты рассчитываются как описано выше.

Модель Бивера

Бивер разработал модель, позволяющую предвидеть банкротство промышленных предприятий, на основе пяти факторов, но не связанных общей формулой, а дающих независимые хаpaктеристики финансового состояния компании.

Факторы Бивера:

• рентабельность активов, равная отношению чистой прибыли к стоимости активов;
• кредитный рычаг, равный отношению суммы обязательств к стоимости активов;
• коэффициент покрытия, равный отношению разности капитала и внеоборотных активов к стоимости основных активов;
• показатель текущей ликвидности, равный отношению оборотных активов к обязательствам фирмы;
• коэффициент Бивера, равный отношению суммы прибыли и амортизации фирмы к сумме обязательств.

Вероятность банкротства определяется путем анализа рассчитанных факторов Бивера во взаимосвязи между собой и с учетом особенностей конкретного предприятия.

Метод применяется профессиональными экономистами.

Модель Таффлера

Таффлер при создании модели взял за основу эмпирические выводы Альтмана и провел собственные исследования британских компаний, в результате чего была создана четырехфакторная модель:

Z = 0,53 * К1 + 0,13 * К2 + 0,18 * К3 + 0,16 * К4, где:

• К1 – операционная прибыль, деленная на объем обязательств;
• К2 – стоимость активов, деленная на сумму обязательств;
• К3 – сумма обязательств, деленная на стоимость активов;
• К4 – выручка компании, деленная на стоимость активов.

Интерпретация значения Z:

• Z больше 0,3 – стабильность;
• Z от 0,2 до 0,3 – неопределенность;
• Z меньше 0,2 – высокие риски банкротства.

Модель Таффлера позволяет предвидеть банкротство  в течение года с вероятностью 97%, в течение 2 лет – с вероятностью 70%.

Модель Лиса

Модель была разработана для компаний Великобритании с учетом наработок Альтмана. Формула модели:

Z = 0,063 * К1 + 0,092 * К2 + 0,057 * К3 + 0,001 * К4, где:

• К1 – отношение оборотных средств к стоимости активов;
• К2 – отношение прибыли от продажи продукции к стоимости активов;
• К3 – отношение нераспределенных доходов к стоимости активов;
• К4 – отношение собственных средств компании к объему кредитных средств.

Если Z меньше 0,037, то риски банкротства высокие, если Z больше 0,037, то компания стабильна.

Модель Лиса хорошо подходит для оценки неакционерных производственных компаний с большим числом сотрудников.

Предотвращение банкротства

Снизить риски банкротства можно с помощью следующих мер:

• диверсификации производства;
• снижения долговой нагрузки;
• оптимизации кадровой политики;
• повышения рентабельности производства;
• обновления технологической базы и оборудования;
• выхода на новые рынки;
• повышения ликвидности активов.

Диверсификация предполагает наличие нескольких независимых источников прибыли, позволяющих исполнять обязательства при кризисе в одной из отраслей хозяйствования. Снижение закредитованности предполагает не только уменьшение собственно объема заемных средств, но и улучшение качества кредитов – снижение процентов и наличие более выгодных условий оплаты и пролонгации.

Оптимизация кадров позволит снизить расходы на фонд заработной платы, а повышение рентабельности снизит издержки и себестоимость готовой продукции, увеличив соотношение чистой прибыли к стоимости активов, что напрямую снизит риски банкротства по большинству моделей.

Повышение ликвидности означает замену низколиквидных активов высоколиквидными – то есть такими, которые можно быстро продать по рыночной стоимости при возникновении финансовых затруднений.